微型马达是空间较小摄像头模组中的装置，属于高细密器件，其行业准入门槛高，对元器件组装的细密度有着很高的要求，同时需要掌握光电、软件算法的控制。现在智能手机硬件升级以及其他移动终端、安防与汽车电子等普遍的应用场景为微型马达提供了稳固增添的需求空间。
陪同着双摄/多摄智能手机逐步普及，微型马达在最主要应用市场消耗电子领域的价值量将一连提升。未来自动对焦手艺的生长主要以提高对焦速率、缩小对焦模组空间、降低功耗以及增添用户稳固性体验为主，马达则从古板弹片式马达、闭环马达逐渐向OIS光学防抖马达生长，以解决照相模糊的问题，并提升照相和录像的图像稳固度。
通过市场需求剖析，消耗电子领域尤其是智能手机出货量极大影响了微型马达的需求量，且在汽车电子、安防领域的市场规模将稳步提升。
现在全球市场的智能手机需求一连低迷，但出货量环比有所改善。在全球宏观经济低迷及手机市场库存高企的配景下，凭证IDC，1-3Q23全球智能手机累计出货量同比下降7.3%至8.39亿台。但逐季度出货量环比显著改善，凭证IDC，1-3Q23单季度同比增速划分为-14.6%/-6.8%/-0.1%，降幅逐步收窄。中国市场自2023年8月以来，供需拉动下手机出货量同比增速转正。在需求端，凭证信通院数据，1-10M23中国市场智能手机累计出货量同比增添4.2%至2.3亿台。在供应端，受到全球需求低迷影响，今年上半年中国生产手机出口量同比一连下降，但三季度手机出口量同比增速回正，我们判断主要系终端库存出清完成后，行业恢复正常生产节奏。由此可见消耗电子已经泛起了周期拐点，进入到了新一轮上行期。
行业库存完成出清，供应链盈利能力将会获得改善。在库存压力配景下，1H23消耗电子供应链部分环节遭受了较大的降价压力，随着3Q23前后终端库存完成出清并最先拉货，我们判断供应链降价基本竣事，1~3Q23部分消耗电子中上游公司毛利率水平已经最先实现环比增添或亏损收窄。展望2024年，我们预计下游需求恢复有望发动供应链部分环节价钱有所回升，同时正常拉货带来的产能使用率提升亦有望改善供应链公司盈利能力。
2010年以后，以新思索、皓泽、中蓝为代表的国产厂商以手艺授权、团队引进、收购等方法获得日韩厂商手艺，逐渐形成国产替换的态势。随着手机中国终端厂商全球市场份额占比提升，商业争端事务后供应链采购向中国厂商的倾斜，马达中国厂商保存较大的生长时机。
凭证旭日大数据视察数据显示，2018年国产替换率约为25%，2020年国产替换率约为49%。本钱是国产替换主要的驱动因素，中国厂商自动化水平凌驾TDK、美三美等日本厂商，保存本钱优势，将直接体现在产品售价上。
预计国产替换率将进一步提升。皓泽、中蓝、新思索为海内厂商第一梯队公司，在开环、闭环马达市场已拓展较大规模，但在OIS、潜望式以及其他新型高端马达市场收入仍低于日韩厂商。海内厂商收入规模大致相同，能看到受到消耗电子周期性影响较大。日韩厂商与中国厂商相比，日韩厂商优势在于前瞻性（研发方面先行结构）、高端产品（OIS、潜望式）手艺领先，但日韩厂商的产品价钱相对较高、缺少中国外地效劳优势、扩产较慢。
现在来看，睿恩光电虽在起步上晚于上述海内厂商，在古板领域要突破原有的工业链名堂（例如进入华为、小米、OPPO、VIVO前三供）保存一定难度，需要在新质料、新型号方面一连攻关。但经由团队多年的履历与手艺积累，公司已获得国家级“专精特新小巨人”称呼，纳入了四川省拟上市企业名录，与其他境内厂商相比，其开环马达更具备本钱优势，闭环、OIS马达具备奇异的手艺优势（例如OIS马达选择弹片式/压电陶瓷蹊径，性能更好）同时具备本钱优势，且已拓展除手机以外的其他领域，生长远景可期。
必赢亚洲资管已起劲结构微型马达行业，加入投资睿恩光电公司。我们洞悉行业生长趋势与机缘，为高端制造的国产替换事业添砖加瓦。