近年来随着中国经济的转型，围绕“康健经济”的投资主题最先清晰化，其拥有可观的存量规模、可见的增量规模，以及抗周期的特点，使大康健领域无疑成为资源追逐的热门领域 。那么这片蓝海市场有哪些投资时机？让我们把眼光聚焦在正在飞速生长的康健体检市场 。
一 康健体检的界说与特点
凭证2009年卫生部宣布的《康健体检治理暂行划定》，康健体检是指通过医学手段和要领对受检者举行检查，相识受检者康健状态、早期发明疾病和康健隐患的诊疗行为，包括年度预防性康健体检、强制性体检和社区基础检查,其中年度预防性康健体检或许占比凌驾50%，主要出于消耗者自觉意愿或公司福利，通常由雇主作为福利提供 (B2B)，由消耗者自觉购置 (B2C) 或由银行包管等机构为VIP客户提供 (B2B2C)，体检人群一样平常集中于城镇事情生齿 。本报告中所指的康健体检为年度预防性康健体检 。
而随着体检行业的市场化生长，一些民营的专业康健体检公司如爱康国宾、美年康健、慈铭体检等机构最先涉水由古板公立医疗机构部分所主导的体检市场，市场份额靠近占康健体检行业规模的20% 。
图表1：现在海内主要康健体检公司
数据泉源：果真信息
二 康健体检市场高速增添，生长空间重大
2015年中国康健体检市场规模抵达736亿元人民币，对应2009-2015年均复合增添率抵达21%，远超同期GDP增添速率 。而从未来生长的空间看，现在中国体检笼罩率仅为34%，而同期美国、日本等国均凌驾70%，其中康健体检笼罩率更是仅为11.3% �Ｋ剂康街泄睦狭浠揭恢奔泳缫约肮窨到≈卫硪馐兜奶嵘�，中国的康健体检领域未来仍有较大提升空间 。凭证康健体检人次4%的年复合增速[1]和6%的客单价盘算[2]，至2020年中国康健体检市场将抵达近1,200亿元的规模 。（[1]数据泉源于于行业专业机构展望 。[2]数据泉源于海通证券和国金证券 。）
另外作为康健治理的最前端，体检可以全方位地网络个体康健数据，是网络康健大数据最直接、最有用率的入口 。使用大数据，体检机构可以从纯粹的体检向疾病预防、医疗评估、慢病治理、远程医疗、个性化医疗等领域延伸，形成万能医疗效劳平台，生长空间重大 。
图表2：中国体检笼罩率显著低于蓬勃国家
数据泉源：Wind
图表3：中国体检市场容量测算
数据泉源：海通证券、国金证券
2015年我国私立体检机构市场规模约为145亿元，约占康健体检市场的20%，且市场集中度较为疏散 。参考多家机构展望，未来五年私立体检机构将以每年14%的复合增速增添，至2020年市场规模将达280亿元，占比将提升至30% 。
另外从体检人次的角度，2015年私立体检机构接待的人次约莫为3,600万人次，仅为医院相同口径的1/3不到 ；至2020年，预计私立体检机构将接纳6,000万人次，占比有望增添8个百分点至31% 。
在目今医�？胤训拇笈渚跋�，为包管住民康健水平的一连提升、节约国家及住民医疗用度开支，政府提出医疗卫生事情的“战略前移”，即抓预防、治未病，推动国家医疗刷新战略从重治疗转向重预防 。其中，为了更好地推动整体大康健行业的市场化运作，中央国务院、卫生部、卫计委等政府机构亦一连出台多项政策勉励民营资源关于大康健体检行业的介入，下表列示了近年以来行业利好政策及纲要性文件：
图表4：政策勉励民营医疗机构生长
数据泉源：国金证券研究报告
五 连锁业态成为生长趋势，两家龙头企业已实现资源化
陪同着康健体检行业的生长，各专业体检机构已逐渐泛起出效劳水平和市场占有率的显着差别，连锁谋划业态成为生长的趋势 。现在，以爱康国宾、美年康健为代表的专业体检机构已经最先了跨地区连锁的实验并取得了一定效果，以A股上市公司美年康健为例：阻止2016年底，美年康健在天下30多个省、100多个焦点都会拥有近300家医疗及体检中心，拥有全职专家、专业医护及治理团队近20,000人，年效劳客户近1,500万人次 。除上述两家龙头企业外，各地也泛起了以红鬃马体检、九华体检、瑞慈体检为代表的具备一定实力的专业体检机构 。
图表5：爱康国宾历史股价
数据泉源：Yahoo Finance;
图表6：美年康健历史股价
数据泉源：Wind;注：2016年7月美年康健遭反垄断局视察
总体来看，笔者以为在政策勉励、市场需求的驱动因素下，未来民营体检市场将会涌现出更多能够被资源市场认可的优异企业、在这个历程中，作为PE投资人的我们，也愿意越提议劲地寻觅，找到这把开启康健中国大门的资源钥匙 。